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    全民突击角色被和谐:山河智能净利两年增5倍仍易主 何清华股权质押率90%撤退解压

    2019-06-14 07:12:48 来源:长江商报

    绝地求生全民突击官网 www.pnfv.top 长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

    与三一重工、中联重科齐名,山河智能(002097.SZ)挺过了行业困难期,进入了易主时刻。

    6月12日晚间,山河智能发布控股股东、实际控制人变更公告,通过股权受让,广州万力投资控股有限公司(简称万力投资)及其关联方广州恒翼投资发展合伙企业(有限合伙)(简称恒翼投资)合计持有山河智能19.83%股权,晋升为控股股东,广州市政府取代何清华成为实际控制人。

    现年73岁的何清华是中南大学一名博导,20年前创办山河智能,主营工程机械。至今,其已带领山河智能前行20年。

    让市场意外的是,2011年至2015年,受市场环境等因素影响,中国工程机械行业企业整体受挫,三一重工、中联重科等知名企业无一幸免,山河智能坚强地挺了过来。然而,2016年至今,山河智能经营业绩大幅改善,公司却易主了。这背后有何鲜为人知的隐情?

    2018年年报显示,何清华股权质押率高达90.44%,在市场调整之际,存在不小风险。

    值得一提的是,2017年,山河智能曾通过定增募资19.79亿元收购加拿大AVMAX公司100%股权,金鹰基金等多家机构捧场,所持股份并于去年10月解禁。而在去年10月至今年2月,山河智能股价低于6.58元/股的定增价?;鹨顺?,何清华拿什么向这些基金交代?

    长江商报记者发现,通过股权转让,何清华个人风险解除,基金也有了退出渠道,山河智能也拓展了发展空间,可谓是一举三得。

    国资溢价逾三成接盘

    上市12年半,山河智能迎来了新的主人。

    根据公告,截至6月12日,山河智能完成了控股股东股权转让过户及控股股东实控人变更工作,万力投资成为公司控股股东。后者为广州市政府全资孙公司,广州市政府成为山河智能实际控制人。

    根据公告的过户情况,山河智能原实控人何清华向万力投资转让所持6544.05万股,占总股本的6.01%,转让总价5.24亿元,即每股8元。万力投资还受让了海厚泰、金鹰基金、创金基金等共计持有的8615.34万股,占总股本的7.92%。此外,恒翼投资受让了金元基金、苏州鲁鑫合计持有的6417.97万股,占总股本的5.90%。万力投资持有恒翼投资99.92%出资份额,后者实控人也为广州市政府。因此,万力投资与恒翼投资合计持有2.16亿股,占总股本的19.83%,超过何清华所持的18.04%。

    山河智能此次易主事宜始于去年12月16日,当晚,公司公告称,控股股东筹划控制权变更事项。12月19日晚,公司就宣布何清华与万力投资签署股权转让框架协议。今年1月30日披露了权益变动报告书。

    按照当初公司披露,何清华还将通过表决权委托方式将山河智能8%的表决权委托给万力投资行使。那么,万力投资及恒翼投资合计将拥有山河智能27.83%表决权。

    长江商报记者初步估算,万力投资及恒翼投资接盘,所耗资金大约为16.46亿元。如果以今年1月30日山河智能收盘价5.58元/股计算,接盘均价为7.63元/股,溢价36.74%。

    当然,1月30日的股价也是山河智能今年以来的低价。

    山河智能成立于1999年,由何清华一手创立,2006年在中小板挂牌交易,至今已有12年半时间。

    经营业绩大幅向好

    备受关注的是,山河智能易主并非持续经营能力遭遇挑战,而是经营业绩大幅向好。

    2006年上市以来,山河智能的经营业绩有过波折,但近年来大幅向好。

    经营业绩数据显示,2006年,山河智能实现营业收入6.38亿元、净利润0.82亿元,同比分别增长82.20%、115.94%。2007年延续了高速增长势头,营业收入和净利润增速均达到80%。但在第三年,虽然营业收入还在增长,净利润滑落至0.52亿元,降幅为64.80%。紧接着是两年高增长、一年微增,2012年开始,山河智能进入困难期,长达4年。

    2012年至2015年,山河智能的营业收入依次为19.37亿元、21.13亿元、18.40亿元、14.56亿元,增幅为-37.30%、9.06%、-12.93%、-20.84%。同期净利润为0.09亿元、0.27亿元、0.07亿元、-0.29亿元,扣非净利润分别亏损0.37亿元、0.27亿元、0.63亿元、1.59亿元。

    这与工程机械行业整体性经营业绩不佳有关。同期,三一重工也是连续四年大幅下降,净利润从2011年的86.49亿元猛降至2015年的1.39亿元,2016年,其扣非净利润为亏损3.13亿元。中联重科的业绩走势与之基本相同。

    2016年,中联重科、三一重工扣非净利还在亏损时,山河智能率先崛起,当年净利润达到0.67亿元,2017年、2018年分别为1.62亿元、4.29亿元,增幅为142.49%、170.84%。两年之间,净利润增长了5倍。

    财务方面,截至今年一季度末,货币资金16.72亿元,一年内需偿还的债务为31.15亿元,考虑到购买了理财产品、现金流状况等情况,公司财务风险较小。相较前几年,山河智能进入最好发展时期。

    何清华的苦衷

    山河智能进入历史最好经营时期,作为创始人、实际控制人,何清华为何还要出让控股权。

    山河集团官网显示,集团是中南大学何清华教授领衔于1999年创办,目前以山河智能为核心,以长沙为总部,以装备制造为主业,在国内外具有一定影响力的国际化企业集团,跻身于全球工程机械企业50强、世界挖掘机企业20强、世界支线飞机租赁前3强。

    山河集团总资产147亿元,而截至去年底,山河智能总资产接近143亿元,约占集团资产的97%。

    长江商报记者查询发现,除了山河智能,何清华还担任阳江山河游艇制造股份公司、湖南山河光电科技股份公司、山海特种装备股份公司、湖南山河游艇股份公司等7家公司董事长,此外还是长沙山河液压限公司等3家公司执行董事。

    从2013年开始,何清华就频繁质押所持山河智能股权。至去年12月25日,也就是筹划转让控股权之时,其股权质押率已经高达90.44%。直到今年4月26日年报披露,其质押率依旧为90.44%。

    近年来,山河智能股价低位徘徊,今年1月曾触及5.30元的低位,创上市以来新低。显然,高比例股权质押,何清华存在爆仓风险。

    在分析人士看来,已达73岁高龄的何清华掌管的公司较多,资金明显不足。此外,三一重工、中联重科碾压,实力稍弱的山河智能急于开拓市场。在这种情况下,让出控股权不仅化解了自身风险,也为山河智能进击大湾区提供了便利条件。

    值得一提的是,此次出让股权的还有金鹰基金等多家基金机构,这些基金曾在2017年山河智能定增收购加拿大一家公司时为何清华捧场。去年10月以来,股价长期低于定增价,基金要退出,这给何清华极大压力。这一次控股权转让,也顺便解决了。

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